Stablecoini na Ethereumu, Solani, Baseu, Arbitrumu i Robinhood Chainu

Kratka povijest stablecoina

Stablecoin je token čija je vrijednost vezana uz dolar ili drugu valutu. Za dvanaest godina narastao je od eksperimenta na Bitcoinu do tržišta od 307,8 mlrd. $.

1. 2014. – 2017.

   Počeci

   Tether 2014. izdaje prvi dolarski token na Bitcoinu (sloj Omni), pokriven dolarima u banci. Mjenjačnice ga koriste umjesto dolara jer im banke teško otvaraju račune. U prosincu 2017. MakerDAO pokreće DAI, prvi decentralizirani stablecoin pokriven kriptovalutom.

2. 2018. – 2019.

   Regulirani dolar na blockchainu

   Circle i Coinbase 2018. pokreću USDC s mjesečnim potvrdama rezervi, a uz njih dolaze Paxos i Gemini. Facebook 2019. najavljuje Libru, što prvi put privlači pozornost vlada i središnjih banaka.

3. 2020. – 2021.

   DeFi i nagli rast

   Posudba, razmjena i prinosi na Ethereumu trebaju stabilnu kriptovalutu. Ukupna ponuda raste s oko 5 mlrd. $ početkom 2020. na više od 150 mlrd. $ krajem 2021.

4. 2022. – 2023.

   Krize i povjerenje

   U svibnju 2022. propada algoritamski UST s Terre i nestaje oko 18 mlrd. $. Regulator 2023. zaustavlja izdavanje BUSD-a, a USDC nakratko pada na 0,88 $ zbog propasti Silicon Valley Bank. Tržište se prvi put smanjuje.

5. 2024. – danas

   Zakoni i institucije

   EU od 30. lipnja 2024. primjenjuje pravila MiCA za stablecoine, a od 30. prosinca 2024. i cijelu uredbu. Tvrtke koje su kriptousluge pružale već prije toga mogle su raditi u prijelaznom razdoblju, najkasnije do 1. srpnja 2026., do kada su morale dobiti MiCA licencu (u Hrvatskoj od HANFA-e). SAD u srpnju 2025. donosi zakon GENIUS. Ulaze PayPal, Ripple, Paxos i fondovi s tokeniziranim obveznicama, a Ethena i Sky uvode stablecoine koji donose prinos. Ponuda prelazi 300 mlrd. $.

Detaljan graf ponude kroz vrijeme je u odjeljku Povijest, a depegovi su objašnjeni u odjeljku Peg.

Mape mreža (bubblemap)

Veliki krug je mreža, mali krugovi unutar njega su stablecoini ili DeFi protokoli. Površina kruga odgovara iznosu. Prijeđi mišem preko kruga za točan iznos.

Kako je rasla ukupna ponuda stablecoina, 2014. – 2026.

Od nekoliko milijuna dolara USDT-a 2014. do oko 308 mlrd. $ danas. Najveći skok bio je 2020. i 2021., a jedini veliki pad došao je 2022. nakon sloma Terrinog UST-a.

Klikni na traku ili ime stablecoina za detaljan prikaz s ponudom u mil. $, mjesečnim promjenama i tablicom. Svaki stablecoin ima svoju traku, pa se linije ne presijecaju, a sve trake dijele istu vremensku os. Traka počinje kad se stablecoin pojavio, a svaka ima vlastitu skalu do svog najvećeg iznosa (upisan desno). Za izravnu usporedbu veličina odaberi „Sve zajedno“. Klikni na ime u legendi da ga sakriješ ili prikažeš.

Ponuda na kraju mjeseca prema DefiLlami, zbroj svih mreža, do rujna 2026. Za USDT do kraja 2020. i za USDG do lipnja 2025. korišten je CoinMarketCap, jer DefiLlama za to razdoblje ne prati sve mreže (npr. USDT na Bitcoinovom protokolu Omni). USYC je Circleov tokenizirani fond novčanog tržišta; DefiLlama ga vodi kao stablecoin, a njegova cijena polako raste iznad 1 $. DAI je prikazan od studenog 2019., kada je zamijenio prvu verziju (SAI) iz prosinca 2017.

Kako su stablecoini držali vezu s 1 $

Za svaki stablecoin linija pokazuje cijenu na kraju mjeseca, a okomita crtica raspon od najniže do najviše cijene unutar mjeseca. Svi grafovi imaju istu skalu od 0,85 do 1,15 $, pa se odstupanja mogu uspoređivati. Brojevima su označeni veći depegovi, objašnjeni ispod grafa.

Mjesečne cijene (otvaranje, najniža, najviša, zatvaranje) prema CoinMarketCapu, do rujna 2026. Najniža i najviša cijena u mjesecu uključuju i kratkotrajne ispade na pojedinim burzama te pogreške u podacima, pa je cijena na kraju mjeseca pouzdaniji pokazatelj. Objašnjenja označena kao procjena nisu potvrđena izvorom. Circleov USYC nije uključen jer ga CoinMarketCap ne prati.

Usporedba ponude

Ethereum ima gotovo devet puta više stablecoina od Solane. Tri L2 mreže zajedno imaju 10,1 mlrd. $, manje od same Solane.

Mreže

Grafikon pokazuje sastav stablecoina na mreži; sivo je ostatak manjih stablecoina. Boja svakog stablecoina ista je na svim mrežama.

DeFi protokoli i upotreba stablecoina

Na svakoj mreži stablecoini imaju drugačiju glavnu ulogu. Na Ethereumu su to krediti i prinos, na Solani trgovanje, na Baseu i Robinhood Chainu posuđivanje preko Morpha, a na Arbitrumu krediti i derivati.

TVL (ukupna zaključana vrijednost) po protokolu na toj mreži, DefiLlama, 7. 10. 2026. Popis prikazuje najveće protokole, ne sve: Robinhood Chain prema DefiLlami ima 307 protokola, a ostale mreže više stotina. Kuratori rizika (Steakhouse, Gauntlet) upravljaju trezorima na Morphu, pa se njihov TVL preklapa s Morphovim.

Vrste usluga i trenutni najviši prinosi na stablecoine: Prinosi na stablecoine.

Stablecoini na ovim mrežama

USDT i USDC zajedno čine 84 % cijelog tržišta. Ostali u tablici su važni na barem jednoj od pet mreža.

Osnovni pojmovi

Regulativa i rizici

Za korisnika u EU-u najvažnije je da USDT nije odobren prema MiCA-i, dok USDC i EURC jesu.

• MiCA (EU): pravila za stablecoine vrijede od 30. lipnja 2024. Izdavatelj treba licencu u EU-u, pa su veće burze ograničile USDT za korisnike iz EGP-a. iz općeg znanja
• GENIUS Act (SAD): potpisan 18. srpnja 2025.; uvodi saveznu licencu za izdavatelje i pokriće 1:1 gotovinom i kratkoročnim obveznicama. iz općeg znanja
• Rizik izdavatelja: USDC je u ožujku 2023. nakratko izgubio vezu kad je propala Silicon Valley Bank.
• Rizik protokola: DAI/USDS i USDe ovise o vrijednosti kolaterala, likvidacijama i stopama financiranja.
• Rizik L2 mreže: Base, Arbitrum i Robinhood Chain imaju centraliziranog sekvencera; povlačenje na Ethereum kroz službeni most traje oko 7 dana.
• Zamrzavanje: Tether, Circle i Paxos mogu zamrznuti adrese, što štiti od prijevara, ali je i oblik centralizacije.

Vrste DeFi protokola

Boje u mapi DeFi protokola označavaju ove skupine.